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下游领域增长助力微电机产业

近年来，随着汽车电动化和智能化的加速，微电机的应用场景逐渐扩大，其中车用微电机市场占据微电机市场的13%左右，2022年全球市场规模预计将达到近150亿美元。不少微电机玩家们也在这条路上一路狂奔，比如鸣志电器(603728)，其产品已送样特斯拉，要进入特斯拉的核心供应链；江苏雷利(300660)则表示要积极探索包括人形机器人(300024)在内的多个高端应用领域的发展。

国内企业奋起反击

从国内玩家的情况来看，也在奋起反击。以恒帅股份为例，2021年微电机的营业收入同比增长了108%，其电机的毛利率多年保持在35%左右。虽然离行业第一的日本电产规模还有差距，但国产替代的趋势还是比较明显。

工业机器人市场潜力巨大

从微电机整体的市场规模来看，产量已经从2017年的127亿台增长至2022年的146亿台。工业机器人中的微电机，本质上属于技术密集行业，有着较高的技术门槛。虽然目前人形机器人仍然是0-1的阶段，但未来人形机器人规模化应用后，将带来新增量市场。据专业机构预测，2030年空心杯电机在人形机器人领域具备超过100亿元的增量市场空间。

产业链竞争环境

如果我们把微电机的产业链打开，核心零部件包括微电机、齿轮箱、控制器。从竞争环境来看，以电动尾门为例，像斯泰必鲁斯等外资企业占据着细分领域的头把交椅，外资选手占据了几乎整个市场70%以上的份额。从财务数据上来看，斯泰必鲁斯去年电动尾门的营业收入也是实现了两位数的增长，公司整体毛利率接近30%。

投资机会

微电机产业的市场潜力巨大，未来有望得到进一步发展。投资者可以关注国内的微电机龙头企业，如恒帅股份