IPO及再融资政策点评:一二级市场逆周期调节加速 优化A股供给端

发布时间:2023-08-29 09:03:59 来源: 国泰君安证券股份有限公司


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本报告导读:IPO、再融资政策调整进度加速,伴随监管层推进A 股市场供给端政策优化及募资调整节奏,将提升市场融资效率并提振市场信心。

摘 要:

一二级市场逆 周期调节政策进入落地生效阶段。8月27日,证监会发布“统筹一二级市场平衡,优化IPO、再融资监管”的具体举措,包括阶段性收紧IPO 节奏,对金融等大市值公司大额再融资实施预沟通机制,对再融资行为突出扶优限劣,引导上市公司合理确定再融资规模,严限多元化投资,优化房地产公司再融资规则等。上述举措是对8 月18 日证监会提出“合理把握IPO、再融资节奏,完善一二级市场逆周期调节”的落实,有望缓解市场流动性压力,显著提振A 股市场信心。

政策积极响应市场关切,明确提出阶段性收紧IPO 节奏。新股发行已经成为科技类企业融资重要方式,但在市场整体信心不足,成交量回落阶段,为促进投融资两端动态平衡,应对市场供给端变化,应充分考量市场供给流向,进行一二级市场逆周期调节,动态调整IPO 发行节奏。2023 年以来A 股IPO 募资总额达3032 亿元,发行家数达242家,7-8 月首发69 家,募集金额达935 亿元。从2023 年以来IPO 发行行业分布看,硬科技制造领域发行家数和金额显著领先,机械设备发行41 家,募资376 亿元,电子发行35 家,募资超900 亿元。

规范大额再融资,限制劣质企业融资,引导企业合理融资。政策对金融等大市值公司再融资行为提出具体规范措施,实施预沟通机制,关注其融资的必要性和发行时机;对存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,突出扶优限劣,适当限制其融资间隔、融资规模;同时引导上市公司合理确定再融资规模,严格执行融资间隔期要求。2023 年来,A 股市场实施再融资公司353 家,募资额达6160 亿元,定增家数233 家,募资4585 亿元。

此前A 股再融资规模高于新股发行,此次有助于动态平衡一二级市场。

加强募集资金使用监管,同时对地产企业融资政策进行优化。融资政策更加有的放矢,聚焦于提高融资效率和切实提升上市公司主业经营能力。政策对上市公司募集资金使用做了更细致规范,包括对前次募集资金是否基本使用完毕,前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注,对上市公司募资使用效率做出了明确规范。同时提出严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务,严限多元化投资,有助于减少上市公司追逐市场热点行为。本次政策还对地产企业融资政策做了优化,提出房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制,有效缓解优质房企融资压力,有助于稳定房地产市场预期。

IPO、再融资节奏的调整和细则优化,将显著提振市场信心并提升融资效率。2023 年以来,A 股市场IPO 和再融资总规模超9000 亿元,在活跃资本市场,提振投资者信心政策导向下,收紧IPO 节奏,规范再融资行为有其必要性,通过逆周期调节动态平衡一二级市场,同时对企业融资行为进行监管,优化投融资市场生态,提高资本市场效率。短期,上述政策有望稳定并扭转投资者信心,有助于指数企稳回升,中长期有助于提振市场信心,提高市场投融资效率、吸引机构资金入市。

风险提示:宏观经济数据不及预期,上市企业盈利超预期回落。

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